Un regard sur la valeur intrinsèque de SSR Mining Inc. (TSE:SSRM)

Analyse des stocks

Aujourd'hui, nous allons passer en revue une méthode d'évaluation utilisée pour estimer l'attrait de SSR Mining Inc. (TSE : SSRM) en tant qu'opportunité d'investissement en projetant ses flux de trésorerie futurs, puis en les actualisant à la valeur actuelle. Une façon d’y parvenir consiste à utiliser le modèle de flux de trésorerie actualisés (DCF). Avant de penser que vous ne pourrez pas le comprendre, continuez à lire ! C'est en fait beaucoup moins complexe que vous ne l'imaginez.

Les entreprises peuvent être valorisées de nombreuses manières, c’est pourquoi nous attirons votre attention sur le fait qu’un DCF n’est pas parfait pour toutes les situations. Pour ceux qui sont passionnés par l’analyse des actions, le modèle d’analyse Simply Wall St ici peut vous intéresser.

Voir notre dernière analyse pour SSR Mining

Nous utilisons ce que l'on appelle un modèle en 2 étapes, ce qui signifie simplement que nous avons deux périodes différentes de taux de croissance des flux de trésorerie de l'entreprise. Généralement, la première étape est une croissance plus élevée et la deuxième étape est une phase de croissance plus faible. Dans un premier temps, nous devons estimer les flux de trésorerie de l’entreprise au cours des dix prochaines années. Dans la mesure du possible, nous utilisons les estimations des analystes, mais lorsque celles-ci ne sont pas disponibles, nous extrapolons le flux de trésorerie disponible (FCF) précédent à partir de la dernière estimation ou valeur déclarée. Nous supposons que les entreprises dont les flux de trésorerie disponibles diminuent ralentiront leur taux de contraction et que les entreprises dont les flux de trésorerie disponibles augmentent verront leur taux de croissance ralentir au cours de cette période. Nous faisons cela pour refléter le fait que la croissance a tendance à ralentir davantage dans les premières années que dans les années suivantes.

Un DCF repose sur l'idée qu'un dollar futur a moins de valeur qu'un dollar aujourd'hui. Nous actualisons donc la valeur de ces flux de trésorerie futurs à leur valeur estimée en dollars d'aujourd'hui :

("Est" = taux de croissance du FCF estimé par Simply Wall St)Valeur actuelle des flux de trésorerie sur 10 ans (PVCF)= 1,3 milliard de dollars américains

Après avoir calculé la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs au cours de la période initiale de 10 ans, nous devons calculer la valeur terminale, qui prend en compte tous les flux de trésorerie futurs au-delà de la première étape. Pour un certain nombre de raisons, on utilise un taux de croissance très conservateur qui ne peut pas dépasser celui de la croissance du PIB d'un pays. Dans ce cas, nous avons utilisé la moyenne sur 5 ans du rendement des obligations d’État à 10 ans (1,9 %) pour estimer la croissance future. De la même manière que pour la période de « croissance » de 10 ans, nous actualisons les flux de trésorerie futurs à leur valeur actuelle, en utilisant un coût des capitaux propres de 7,8 %.

Valeur terminale (TV)= FCF2033 × (1 + g) ÷ (r – g) = 178 millions de dollars américains × (1 + 1,9 %) ÷ (7,8 % – 1,9 %) = 3,1 milliards de dollars américains

Valeur actuelle de la valeur terminale (PVTV)= TV / (1 + r)10= 3,1 milliards de dollars américains ÷ ( 1 + 7,8 %)10 = 1,5 milliard de dollars américains

La valeur totale est la somme des flux de trésorerie des dix prochaines années plus la valeur terminale actualisée, ce qui donne la valeur totale des capitaux propres, qui dans ce cas est de 2,8 milliards de dollars américains. La dernière étape consiste ensuite à diviser la valeur des capitaux propres par le nombre d’actions en circulation. Par rapport au cours actuel de l'action de 20,0 $ CA, la société apparaît autour de sa juste valeur au moment de la rédaction. Les évaluations sont cependant des instruments imprécis, un peu comme un télescope : bougez de quelques degrés et aboutissez dans une autre galaxie. Gardez cela à l’esprit.

Le calcul ci-dessus dépend fortement de deux hypothèses. Le premier est le taux d’actualisation et l’autre les flux de trésorerie. Vous n'êtes pas obligé d'être d'accord avec ces entrées, je vous recommande de refaire les calculs vous-même et de jouer avec eux. Le DCF ne prend pas non plus en compte le caractère cyclique possible d’un secteur, ni les besoins futurs en capital d’une entreprise, et ne donne donc pas une image complète de la performance potentielle d’une entreprise. Étant donné que nous considérons SSR Mining comme actionnaire potentiel, le coût des capitaux propres est utilisé comme taux d’actualisation, plutôt que le coût du capital (ou coût moyen pondéré du capital, WACC) qui tient compte de la dette. Dans ce calcul, nous avons utilisé 7,8 %, basé sur un bêta avec effet de levier de 1,178. Le bêta est une mesure de la volatilité d’une action par rapport au marché dans son ensemble. Nous obtenons notre bêta à partir du bêta moyen du secteur d’entreprises comparables à l’échelle mondiale, avec une limite imposée entre 0,8 et 2,0, ce qui est une fourchette raisonnable pour une entreprise stable.